智真科技的下游客户主要集中在三大电信运营商。报告期内，来自前五大客户的主营业务收入占80%以上。此外，该公司还面临着收入增长放缓和毛利率波动的问题，研究人员sun still。
5G已成为过去两年中最重要的技术出口，因为全球各国都在加大对5G研发的投资。北京智真科技有限公司(以下简称智真科技)作为a股上市公司，将提前重点规划5G和物联网运营支撑系统。
招股说明书显示智真科技是一家专注于电信和信息技术运营管理产品和解决方案的高科技软件企业。信息技术致力于为广播、铁路和金融行业的客户以及信息技术运营管理市场的大中型企业提供信息技术运营管理产品和解决方案。并依靠其运营战略、技术和创新方式来满足企业用户对信息技术运营和管理的需求。
智珍科技最近更新的招股说明书显示，此次计划在不超过2000万股的中小企业板上市，占发行后公司总股本不低于25%。募集资金将分别用于“下一代基础设施网络集成支撑系统”(8559万元)、“新一代家庭客户业务端到端支撑系统”(8450万元)、“新一代集团客户业务端到端支撑系统”(8771万元)、“企业平台管理支撑系统”(5333万元)、“研发中心”(4987万元)和“补充营运资金”(9100万元)。
《投资时报》研究员从公司招股说明书中注意到，在2016-2018年和2919年上半年(以下简称报告期)，公司存在主要业务收入过度依赖大客户、报告期毛利波动大、应收账款回收压力大等问题。
同时，智真科技有7家控股子公司，但其中6家近两年净利润为负，分别为北京智真软件技术有限公司、北京智真系统集成技术有限公司、北京智真数据服务有限公司、深圳秦数据技术有限公司、上海汉兴科技有限公司、智真科技(香港)有限公司。 智真科技的前五大客户占其同期收入的80%以上，其中最大客户中国移动通信有限公司(以下简称中国移动)占其收入的50%以上，表明其客户相对集中。
《投资时报》研究员注意到智真科技的下游客户主要集中在中国移动、中国电信和中国联通。报告期内，五大客户实现主营业务收入1.75亿元、3.15亿元、3.21亿元和1.21亿元，分别占公司主营业务收入的82.18%、87.59%、86.30%和90.74%。
与神舟太阳五号收入最高的股票(300002。益阳新通(600289)。亚庇庄(300520)。深圳)和鲍兰(688058。在同行业上市的上交所，除博兰外，智真科技的五大收入股均处于较高的位置，表明其主要业务收入来源相对集中。
报告期内，中国移动为智真科技创造了1.21亿元、1.6亿元、2.12亿元和8530.75万元的收入，分别占当前主营业务收入的56.59%、44.30%、57.11%和64.14%。从比例来看，智真科技对中国移动有很大的依赖。其中，智真科技软件开发和技术服务业务收入的近70%来自中国移动。
虽然智真科技近年来依靠中国移动发展势头良好，但招股说明书也承认，如果智真科技在未来5G时代无法保持竞争优势，或者依靠大客户，缺乏未来创新的动力，将对公司业绩产生负面影响，从而带来运营风险。
据了解，证监会也提到了依赖大铜的问题
研究人员《投资时报》发现，2016年至2018年，智真科技的营业收入分别为2.2亿元、3.67亿元和3.76亿元，2017年和2018年分别同比增长66.82%和2.45%。同期净利润分别为4135万元、6052万元和7527万元，同比分别增长46.36%和24.37%。
可以看出，2017年智真科技的收入和净利润增长率相对较高，而2018年收入和净利润增长率明显放缓，说明公司的增长能力和盈利能力不稳定。
从2016-2018年的财务数据来看，系统集成业务收入波动较大，分别为189.73万元、1.18亿元和4278.66万元；然而，尽管2018年来自软件开发、技术服务和第三方软件和硬件销售的收入有所增长，但由于来自系统集成的收入大幅下降，整体运营表现不佳。
除了收入放缓，智真科技还面临毛利率波动。
报告期内，智真科技综合毛利率分别为60.27%、48.58%、53.21%和57.51%，波动较大。招股说明书显示其毛利率主要来自软件开发和技术服务，毛利率分别为70.38%、74.57%、76%和70.48%。系统集成和第三方软硬件销售的毛利相对较小。
与神舟太岳(300002)相比。益阳新通(600289)。亚庇庄(300520)。深圳)和博兰(688058。上海)同行业上市，除2016年外，智真科技主营业务毛利率低于行业平均水平。然而，与同行业上市公司同类业务的毛利率相比，除2018年外，智真科技软件开发和技术业务带来的毛利率低于同行业上市公司的平均值。
智真科技主营业务与同行业上市公司毛利率对比
数据来源:公司招股说明书
上升应收账款
每个报告期末，智真科技应收账款账面价值分别为8015.7万元、1.23亿元、1.57亿元和1.26亿元，分别占总资产的20.39%、26.39%、33.34%和28.97%。2016年至2018年，应收账款分别占当年营业收入的36.45%、33.48%和41.82%。
随着公司规模的扩大，应收账款的金额和收入的比例也会增加，这可能会增加直接房地产技术的现金流压力，增加经营风险。
与同行业上市公司计提坏账准备的比例相比，智真科技3岁以上的计提坏账准备的比例处于中上水平。
根据招股说明书，中国商国华贸易有限公司被列为单笔金额较大的公司，因未能按约定向智振科技支付款项而单独计提坏账准备。由于纠纷，有恢复的风险。507万元中的253.5万元将作为坏账收回，这部分收入不予收回。
此外，智真科技发现北京汉能光伏投资有限公司和汉能移动能源控股集团有限公司在2019年9月出现信用恶化，未能按照合同约定进行支付。应收账款余额分别为253.23万元和189.9万元。这部分基金也面临着无法挽回的压力。
