股指创历史新高 为什么投资者赚指数却不赚钱？

过去一个月，上证综指从3300点攀升至3600点，涨幅近9%；创业板指数从2800点上涨至3400点，涨幅约21%。各大a股指数继续创出新高，但市场并没有看到“鸡犬升天”的普遍上涨，而是在多个交易日下跌了近3000只股票。

这个熟悉的市场昨天又上演了。上证综指转为红色，但这两个城市超过四分之三的股票呈绿色。赚了指数没赚钱的股东很恼火。

“机构群体”市场经历了两天的冰火

截至昨日收盘，上证综指上涨0.48%，收于3624.24点；深指上涨0.52%，收于15710.19点；创业板指数收盘下跌0.09%，至3355.24点。创业板指数盘中一度突破3400点，涨幅超过2%。但下午跳水变绿，收盘略有下跌。数据显示，沪深股市成交量再次突破1万亿元，成交量连续第三个交易日突破1万亿元。

从个股来看，大部分a股处于下跌状态，市场盈利效果差。数据显示，两市3038只股票下跌，仅914只股票上涨，仅占23%。

最近很多投资者都有一种感觉：各大股指不断攀升，创下近年新高，沪深股市成交量持续保持在一万亿元以上。可以说，市场一直弥漫着一种“牛市”的味道，但与此同时，许多投资者手中的中小股价格仍然停滞不前，甚至下跌。

财经评论员郭士亮认为，“组织控股集团”导致少数公司在市场头把交椅的吸金效应越来越明显，而更多的中小股则难以走出市场的停滞。

今年以来，a股“机构团结”现象愈演愈烈，也是市场热议的话题。最近，公共基金披露的2020年第四季度报告显示，许多公共基金在白酒股持有大量头寸，尤其是贵州茅台，那里有多达1600只公共基金持有头寸。

基金正在加速向大盘股靠拢

指数上涨，主要是受少数市值较大的龙头股带动。从更长远的角度来看，a股近两年一直是结构性市场。武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新分析说，这与过去股指上涨、股票普遍上涨的普遍情况不同。在结构性市场中，机构是主导力量，市场可能是部门或行业的轮换。如果散户跟不上节奏，就很难赚钱。

业内人士认为，市场状况急剧分化的深层次原因在于，在全球流动性充裕的背景下，“聪明”基金加速购买优质资产以规避风险或增加价值。与中小企业相比，市值大的龙头企业抗跌抗风险能力更强，资金更愿意向优质资产靠拢。

今年，美国总统拜登上任时宣布了1.9万亿美元的刺激计划，2021年是全球货币宽松的一年。注册国际投资分析师李鹏认为，全球资金正在涌入股市，但购买股票也是有选择性的，无论是在业绩还是增长方面。"在这样一个极其不确定的经济环境中，大多数其他不确定的公司将被基金抛弃."他表示，a股恰逢注册制的制度变迁，上市公司“炸壳养壳”的模式失去了土壤环境，业绩不佳的公司失去大量流动性是大势所趋。

“大型基金要想从容进出，就要求个股有足够的市值容量。一些大盘股和大型蓝筹股将成为机构青睐的对象。”董登新表示，从大型资本和机构的投资风格来看，小盘股很难获得青睐。

指数在涨，个股却在跌。许多投资者称这种现象为“牛熊”。北京理解经济研究所研究员郭宇轩认为，这其实是一个很好的现象，证明中国的资本市场正在逐步走向完善。

“好的蓝筹股脱颖而出，低质股继续下跌，优胜劣汰，让市场用自己的脚投票，才能给股市一个健康的发展空间。”他认为，这样的发展趋势将有助于资本支持优质企业的发展，实现股东与企业的长期双赢。以前炒“妖股”“仙股”发财的故事会越来越少。

李鹏建议，对于中小投资者，一定要摒弃牛市来临时“鸡犬升天”的传统思维，不要认为买低价股迟早会导致一轮牛市平仓。随着未来逐渐严格的退市制度，许多公司只能退出市场，而不能等待业绩逆转。

对于a股市场的大量中小散户来说，未来应该会逐渐适应这种市场环境。董登新还认为，散户投资者的投资难度将越来越大，获得平均市场收益的最佳方式是选择股票基金投资或固定投资，这应该是未来的大趋势。随着机构主导作用的加强，未来散户将逐渐退出市场，对a股的去零售化起到助推作用。