增长率逐渐恢复正常 财务数据有许多亮点

根据中国人民银行1月12日发布的数据，2020年12月底，广义货币(M2)余额为218.68万亿元，同比增长10.1%。12月，人民币贷款增加1.26万亿元，同比增加1170亿元。2020年末，社会融资规模存量284.83万亿元，同比增长13.3%。专家表示，2020年12月的金融数据显示，货币政策正在回归常态，社会融资规模存量和M2增长率接近名义GDP增长率的趋势正在形成。

有很多数据亮点

" 2020年12月的财务数据显示了许多亮点."光大银行金融市场部分析师周表示，金融数据结构理想，企业长期贷款保持强劲，表明企业对后续需求复苏持乐观态度。M2保持了两位数的同比增长，表明货币环境仍然宽松。

开源证券首席经济学家赵伟指出，狭义货币(M1)和M2的增长率都有所下降，财政存款增长缓慢。2020年12月，M1同比增速较上月下降1.4个百分点至8.6%，结束了持续上升趋势；M2同比增速降至10.1%，低于市场平均预期。他认为，M2的增长率低于预期，或者与财政支出低于预期有关。

在新增信贷方面，东方金城首席宏观分析师王庆表示，2020年12月人民币贷款新形势符合季节性规律；同比增加1170亿元，主要是票据贴现率降低，企业票据融资大幅增加，对企业短期贷款也有一定的替代作用。12月，以住房抵押贷款为主的居民中长期贷款出现多个月来首次同比下降，表明前期出台的房地产金融监管措施正在产生成效。企业中长期贷款保持大幅度增长势头。

信托贷款大幅缩水

根据央行数据，初步统计显示，2020年社会融资规模增加34.86万亿元，比上年增加9.19万亿元；2020年末，社会融资规模存量284.83万亿元，同比增长13.3%。

王庆表示，从2020年社会融资结构来看，主要特点是债券和信贷融资大幅增加，成为反周期调整的主力军；委托贷款、信托贷款等表外融资持续下降，新冠肺炎爆发肺炎，严格监管没有出现方向性调整。

赵薇表示，从主要分项来看，信托贷款和表外票据明显收缩。信托贷款净减少较多，表外票据为净减少；公司债券融资净额连续第二个月低于1000亿元。

货币政策中的“稳定”一词首当其冲

中国人民银行行长易纲近日表示，2021年货币政策应保持“稳定”，保持正常货币政策空间的可持续性。

赵薇认为，疫情期间实体杠杆率大幅上升，未来政策回归常态是大势所趋。货币流动性环境不宜收紧，甚至可能需要分阶段适度宽松。在信贷“收缩”的过程中，资本风险偏好可能会回落，行业和公司的分化可能非常明显。

兴业证券首席经济学家汪涵表示，货币政策的重点已经从对冲疫情影响转向化解杠杆率上升带来的风险，重点解决股票债务问题。所以金融机构会相对谨慎，信贷分层可能会持续。在这个过程中，货币监管或相对宽松的套期保值为处理现有债务提供了更好的经济环境。