注册制改革快 主板中小板IPO标准成为焦点

注册制改革全面推进，主板和中小板的上市标准成为关注焦点

2021年是十四五计划的第一年。就资本市场而言，在整个市场实施注册成为今年市场的焦点之一。

2020年底，中国证监会主席易会满在中国资本市场成立30周年座谈会上表示，要在全市场稳步推行注册制。

市场参与者认为，科技创新板和创业板注册制度改革顺利，市场运行平稳，上市公司信用质量得到提高，价值投资理念逐步形成。最近刑法修正案通过，新的退市规定正式发布，全市场覆盖，全市场实行登记制度的条件已经具备。在全市场实施注册制的过程中，主板和中小板的注册上市标准是全市场成功实施注册制的重中之重。今后仍需加强投资者教育，提高信访质量，严厉打击资本市场违法行为。

在注册制度下，278家公司的首次公开募股筹集了超过3710亿元

自2018年11月科技创新板成立并首次提出试点注册制度以来，经过两年多的探索，注册制度已顺利登陆科技创新板和创业板市场，从增量市场向股票市场深化。

易会满表示，中国证监会探索建立“一个核心、两个环节、三个市场化安排”的登记制度框架，大大提高了发行定价的市场化程度、审核登记效率和可预测性。

东方财富选择的数据显示，截至1月3日，科技创新板上市公司215家，IPO共募集资金3050.48亿元；创业板注册制度下，63家公司上市，IPO共募集资金660.33亿元。总体来看，注册制下，278家公司共募集IPO 3710.81亿元，占同期a股IPO的56.35%。

“在整个市场实施注册制度的基础在于信息披露的质量、投资者的理性、市场运作的效率以及注册制度‘试验田’的效果。”南开大学金融发展研究所所长田在接受记者采访时表示，在自律和“零容忍”的背景下，我国上市公司信息披露水平不断提高。经过多年的风险教育，中国股市投资者的价值投资理念逐渐成型。在多轮完善交易体系的背景下，中国证券市场的运行效率日益提高。科技创新委员会成立，试点注册制度成功实施。创业板作为股票市场的试点登记制度启动良好，资本市场改革的“试验田”全面展开，取得了良好的效果。在全市场实行注册制的基本条件已经逐步具备。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新告诉记者，从科技创新板到创业板，注册制度改革相对顺利，市场运行相对稳定，注册制度改革试点阶段顺利完成。从技术和体制方面来看，注册制度的全面实施不存在任何障碍。此外，作为注册制度改革的配套措施，2020年底新的退市规定正式发布，实现了全市场覆盖，为注册制度的全市场实施奠定了基础。

田认为，在整个市场实行注册制的过程中，要注意五个问题：一是注册制没有门槛，而是允许符合条件的企业注册发行股票。确定主板和中小板的注册和上市标准，是注册制度在整个市场成功实施的重中之重。有必要在服务实体经济和防止供应方冲击之间实现平衡。第二，要继续加强投资者教育，倡导价值投资理念。第三，要切实推进登记制度改革的关键环节，即不断提高信函质量。第四，加强对市场各种违法行为的打击，通过大数据监管提高市场运行质量。第五，很多投资者可能很难掌握价值投资法，需要将资金交给专业人士和机构进行投资。中国迫切需要进一步提升基金等市场中介的专业能力和服务质量。

董登新认为，在主板和中小板的注册制度改革中，IPO标准应该多元化。但传统企业IPO应区别于科技创新板、创业板等高新经济企业的无利可图的上市标准，应有一定的盈利水平要求，即无利可图的传统企业不能在主板、中小板IPO。

易会满曾在《证券日报》条中表示，要全面推行股票发行登记制度，拓宽直接融资入口。注册制改革是资本市场改革的“牛鼻子”工程，也是提高直接融资比重的核心举措。

“在整个市场实行登记制度，不仅可以大力推动资本市场更好地服务实体经济，还可以不断推动资本市场市场化，将资产配置和定价权返还给投资者；也可以促进中国资本市场的国际化，逐步实现中国与国际成熟资本市场的融合。”田对说道。

“整个市场登记制度的改革不仅是统一资本市场体系的需要，也是进一步提高市场包容性和开放性的需要。有利于加快深化资本市场改革，促进投资者价值投资理念的形成，完善资本市场服务实体。经济的能力，特别是优化资源配置的能力，发挥着更大的作用，对中国的经济转型和产业升级形成了重要支撑。”董登新说。