央行:稳健的货币政策应该是灵活、准确、合理和适度的

为了保持对经济复苏的必要支持，央行货币政策委员会最近召开的第四季度例会提出，“稳健的货币政策应该灵活、精确、合理、适度”，同时“建立有效的金融支持实体经济的体制机制”。

回顾2020年，面对新冠肺炎肺炎疫情的严重影响，货币政策体现了前瞻性、精确性和及时性。按照适度总量政策导向，降低融资成本，支持实体经济，大力支持疫情防控、复工复产和实体经济发展，帮助经济企稳回升，使我国成为唯一实现正增长的主要经济体。

目前，海外疫情和世界经济形势依然复杂严峻，国内经济内生动力增强。但仍面临疫情等不稳定、不确定因素的影响，以及杠杆率过度上升所积累的潜在金融风险。央行要求“加强经济形势分析，加强国际宏观经济政策协调，专心做好自己的事情，做好跨周期政策设计，支持高质量经济发展”。

具体到政策基调，会议提出“稳健的货币政策应当灵活、精确、合理、适度，保持货币政策的连续性、稳定性和可持续性，把握政策的时效性，保持对经济复苏的必要支撑”，这与此前的中央经济工作会议基本一致。

其中最值得注意的是，政策声明已经从2020年下半年的“更灵活、适度、精准导向”调整为“灵活、精准、合理、适度”，立足点在于“合理、适度”。关于如何衡量合理性和适度性，央行提出了三个尺度，即“保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资增长率与名义经济增长率基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”，这表明狭义流动性将继续合理充裕，但广义流动性将适度收紧，以匹配名义GDP增长率， 从而保持宏观杠杆率的基本稳定，这意味着下一步货币政策将采取“宽松货币和紧缩信贷”相结合的方式。

当然，信贷紧缩的程度会略小于之前的市场预期，因为央行也强调了保持货币政策“三性”的必要性：连续性意味着疫情期间的部分政策会持续下去，避免“政策悬崖”；稳定就是货币政策会“稳定，不急转”；可持续性意味着政策将考虑预防风险和稳定杠杆的因素。说到底就是“维持经济复苏的必要支撑”。

2021年是中国现代化建设进程中特别重要的一年，这不仅需要“十四五”有一个良好的开端，也需要为构建“双循环”新的发展模式奠定良好的基础。因此，根据中央政府的要求，央行提出“建立通过金融有效支持实体经济的体制机制”，以更系统地帮助优质经济发展。

具体而言，在制度建设方面，央行将深化金融供给侧结构改革，引导大银行服务中心下沉，推动中小银行专注主业，增强金融市场活力和弹性，完善高适应性、高竞争力、高包容性的现代金融体系。

在结构优化方面，一方面，央行将进一步发挥再融资、再贴现和直接触及实体经济的货币政策工具的主导作用，加大对科技创新、小微企业和绿色发展的金融支持。