《金大妈》PK《茅台大叔》2020年的花是谁

2020年，黄金和白酒齐飞已成为投资市场的一道亮丽风景。据统计，2020年以来，国内黄金期货涨幅约37%，金股中赤峰黄金累计涨幅最高，达到260%；白酒类股中，龙头股贵州茅台上涨超过60%，表现最好的山西汾酒上涨302%。

随着黄金价格的不断上涨，许多曾经在2013年4月和10月因抄底黄金而出名的中国“黄金大妈”已经悄然撤离。但热衷白酒投资的“茅台大叔”，在聚光灯下依然被市场上各行各业的投资者羡慕。展望2021年，分析师对黄金走势有不同看法，但对白酒行业整体表现仍持乐观态度。

“黄金大妈”有人走有人留

2020年黄金价格涨幅显著。国际黄金现货价格从年初的1500美元/盎司开始上涨，最高达到2075美元/盎司，涨幅38.33%。即使经过下半年的回调，仍有25%左右的涨幅。同时，自2020年以来，上海黄金期货主合约上涨了36.95%。

曾经在2013年4月和10月因抄底而出名的中国“金大妈”，一直是市场热议的话题。预计2013年4月和10月开仓成本在1350-1400美元/盎司左右，持有成本一般在1450美元/盎司左右，包括实物黄金的加工费。然而“金大妈”经历了漫长的磨难。经过几次转瞬即逝的机会，直到2020年，金价才真正回升并盈利。

自2019年底以来，黄金价格一直在持续上涨，2020年3月中旬一度大幅下跌，但随后迅速上涨，不断创下新高。“2020年的贵金属市场可以概括为两个空前的：空前的经济冲击和空前的货币宽松。大量资金转向以黄金为代表的避险资产。”中信证券资产配置研究团队研究员张歌表示，2020年贵金属市场主要围绕疫情“黑天鹅”展开。

根据Wind数据，截至12月28日，COMEX黄金期货主合约价格报1888.2美元/盎司。按照这个价格，中国的“金大妈”已经赚到了438美元/盎司左右，不包括费用，收益率在30%左右。

2020年年中，当国际金价升至1800美元/盎司时，许多黄金投资者回购并实现了这一目标。据了解，金价上涨是投资者安全背后的原因之一。另一方面，一些投资者通过黄金回购偿还信用卡和抵押贷款，以度过疫情危机。

“茅台大爷”成市场焦点

“茅台大叔”成为近两年a股市场的投资现象。风数据显示，截至12月28日，2020年以来白酒存量增幅最高的山西白酒涨幅达302.16%，白酒、金籽酒、金辉酒涨幅均超过200%，其中白酒涨幅达293.01%；洋河股份、五粮液、圣社德、青青稞酒、老白干酒、顾靖贡酒都实现了利润翻番。

贵州茅台的股价在创新高的道路上越走越远。12月23日，盘中高点触及1906.20元，为历史最高价。

二级市场外，名酒收藏、名酒信托产品一度火爆。一名卖名酒的小贩告诉记者，2014年不到1000元的茅台酒自举办以来，价格上涨了三倍多。

“2020年的突如其来的疫情，让餐饮在‘扩大消费’和‘推迟社交’的双重逻辑下持续上涨了五年，目前估值处于历史高位。”天丰证券的餐饮团队认为，近五年来餐饮板块一直在持续上涨，背后的逻辑是强大的防御属性、稳定的利润、充裕的现金流和高投资回报率带来的溢价上涨。

该团队表示，消费升级和行业集中度提高将继续有利于行业发展空间。行业估值处于较高水平，但随着行业整合的加快和稳定业绩的支撑，行业估值中心将继续上移，受益于基本面坚实的优质龙头和

展望市场前景，许多分析师对黄金走势有不同看法，但总体上他们仍看好白酒行业的表现。

郑东期货贵金属高级分析师徐莹告诉记者，黄金牛市预计将在2021年继续。主要逻辑是，2021年全球经济复苏已基本成为市场共识，但复苏强度存在差异，预计美国经济复苏将缓慢。在原油和原材料价格的推动下，预计2021年通胀将大幅反弹。美联储对通胀的容忍度增加，名义利率反弹速度快于通胀。因此，实际利率仍处于深度负向状态，低利率和美元疲软对黄金上涨的环境依然存在。国际黄金现货价格有望超过之前高点，建议多做黄金及黄金相关资产。

张歌预计，2021年春节销售旺季过后，贵金属将出现波动和下跌。根据张歌的分析，根据美林的时钟模型，在经济衰退期间，基金往往是避险资产。但在经济衰退转向2021年复苏预期的背景下，风险偏好上升会使金融资本重新转移到风险资产，黄金会从避险资产转换为商品属性，从而使黄金价格看跌。参考2008年经济危机后的复苏经验，黄金在QE退出和利率上升之前见顶。2020年11月，全球黄金ETF头寸经历了2013年以来的第二大回撤，预计金价将迎来拐点。

至于白酒，开源证券餐饮行业分析师张玉广表示，2021年是白酒行业积聚力量后向上的一年，将继续看好该行业。目前一二线白酒股估值在合理范围内。在行业基本向好的趋势下，股价没有大幅回调的基础。具体来说，主要有三个因素：一是渠道库存处于低位，需求持续回升，白酒企业看好旺季表现。第二，2020年，高端白酒产品的终端价格达到新高，提高了次高端白酒的价格上限。预计2021年将是次高端产品涨价的一年。第三，2020年基数效用较低，2021年白酒企业，尤其是下一个高端水平以下的白酒企业，提升业绩的弹性更大。