行政监督正在加强 经纪人因不遵守研究报告而受到惩罚

11月30日，北京证监局发布的行政监管措施显示，中信建投证券因研究报告质量控制和合规性审查不到位而被责令改正，这也不是最近第一家因不符合研究报告被监管“点名”的券商。11月4日，深湾宏源证券因在发布某分析师研究报告前未进行质量控制和合规性审查，被上海证监局发出监管函，责令改正。

券商研究报告合规监管日益严格。记者了解到，今年年中，证监会和证券业协会对券商研究机构的研究报告合规性展开了一轮审查。据知情人士透露，几家证券公司将受到监督，并因遵守研究报告而被罚款，这些报告将由当地证监局披露。

申万宏源中信建投受罚

11月30日，北京证监局发布行政监管措施。中信建投证券因公布的研究报告质量控制和合规审查不到位，被责令改正。

北京证监局指出，中信建设投资发布的一份研究报告中存在两大问题。第一，研究基础不足。研究报告参考资料为电子平台个人账号上传的文章，未经标准化信息源确认，关键数据交叉验证不足。数据基础不扎实；二是研究方法不专业谨慎，分析逻辑客观性不足，以预测数据和假设为基础主观推断结论。

根据监管认定，上述问题反映出中国证券对研究报告的质量控制和合规审查不到位，违反了《发布证券研究报告暂行规定》的相关规定。责令中国证券进一步加强研究报告的质量控制和合规审查，有效提高研究报告的制作和发布质量。

证监会发布的《发布证券研究报告暂行规定》第九条规定“证券研究报告的制作应当合规、客观、专业、审慎。签署的证券分析师应当对证券研究报告的内容和意见负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎，并有合理的分析结论依据。”

中国证券相关负责人告诉记者，公司将进一步加强研究报告的质量控制和合规审查，有效提高研究报告的质量，继续为广大机构投资者服务。

同样，中国证券也不是最近第一家因不符合研究报告而被监管和点名的券商。

11月4日，上海证监局向深湾宏源证券发出监管函，责令其改正，原因是其在以公司名称在微信官方账号上发布分析师刘发布的证券研究报告之前，未进行质量控制和合规性审查。上海证监局要求深湾宏源证券不断完善内部控制，切实提高合规管理水平。

加大对卖方研究监管

记者了解到，今年年中，证监会和证券业协会对券商研究所的研究报告合规性展开了一轮审查，各券商研究所进行了自查。监管部门抽查的原则是以大型证券公司为重点。监管机构已要求深湾宏源证券和中国证券股份有限公司采取纠正措施。据知情人士透露，几家证券公司将受到监督，并因遵守研究报告而被罚款，这些报告将由当地证监局披露。

最近，卖方研究领域又出现了一个事件，那就是ikang与国鑫证券分析师的“对抗”。11月初，ikang报道了国信证券的真实情况

近两年来，监管部门逐步加强了对卖方研究的监管。今年5月22日，中国证券业协会修订《发布证券研究报告执业规范》 《证券分析师执业行为准则》，完善研究报告质量控制和分析师意见管理，主要是加强证券研究报告发布业务自律管理和证券分析师声誉风险管理，促进证券研究报告发布业务健康发展。

9月16日，深圳证监局在证券期货机构监管通讯中指出，部分证券分析师为了抓住发布热门股票和行业研究报告的机会，减少了调查、分析和撰写的时间，对研究报告内容造成了“硬伤害”，对公司声誉造成了一定损害。要求辖区内证券公司以此为戒，落实质量控制和合规审查机制，确保公布的研究报告符合“合规、客观、专业、审慎”的底线要求。

“券商分析师有市场影响力，卖方研究管理趋于严格，研究报告的质量控制和合规管理逐步加强，和投行的项目差不多。”券商研究所相关人士告诉记者。

卖方研究机构有进有出

就中国证券投资有限责任公司证券研究部而言，11月30日收到的罚单并不是最近遇到的第一场风波。自11月中旬以来，中国证券投资有限责任公司证券研究部的几位分析师相继辞职，其中包括汽车行业主管于海昆、轻工家电主管华等。一度引起业界的高度关注。

记者了解到，他们中的一些人已经实现了跨境转型，一些人已经转移到中小证券公司担任行政职务。而卖方研究行业本身的“名利场”的特点是流动性高。虽然中国证券分析师流失现象有些集中，但并不少见。

值得一提的是，近两年来，中信证券引进了不少业内知名分析师，如机械建材首席分析师吕娟、房地产行业首席分析师朱进、首席经济学家张安远等。东方财富选择的数据显示，截至2020年11月30日，中国证券注册证券投资咨询分析师88人，比年初增加9人，增长11.4%。

2018年底，中国证券研究院新任院长吴超上任。她上任后，开始调整优化人事结构，淘汰低效人员，实现人员的“进与出”。随着人员结构的不断优化和一系列改革的完成，中国证券投资有限责任公司证券研究所开始了“意气风发”的发展历程。自去年以来，中信证券公开发行的佣金收入和排名大幅上升。

2019年，中信建投证券实现佣金收入3.48亿元，同比增长40%，位列行业前三；今年上半年，中信建投证券凭借80.54%的增速夺得第三名，实现公款分仓佣金2.987亿元，佣金席位占比5.16%。