央行下调远期售汇外汇风险准备金率至零 专家:帮助降低购汇成本

为了保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平，中国人民银行10月10日宣布，从2020年10月12日起，将远期售汇外汇风险准备金率从20%下调至0。

中国人民银行表示，今年以来，人民币汇率在市场供求基础上双向波动，灵活性增强，市场预期稳定，跨境资本流动有序，外汇市场运行稳定，市场供求平衡。为此，中国人民银行决定将远期售汇外汇风险准备金率从20%下调至0。下一步，我们将继续保持人民币汇率的灵活性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

远期售汇是银行向企业提供的汇率套期保值衍生产品。企业通过远期购汇可以在一定程度上规避未来汇率风险。但由于企业不立即购汇，银行需要在现货市场购汇，这会影响即期汇率，进而影响企业长期购汇。这种顺周期性行为往往会演变成“羊群效应”。

外汇风险准备金率是多少？这个被业界视为外汇市场“自动稳定器”的工具，本质上是一种价格手段，即通过影响汇率的远期价格，来调节外汇的远期购买。一般来说，当人民币贬值预期较强时，外汇风险准备金率提高；当人民币升值预期较强时，外汇风险准备金率将下调。

“外汇风险准备金率是一个反周期调整工具。通过调整，防止人民币过度升值或贬值，实现人民币兑美元汇率在合理均衡的水平上双向波动。”中国民生银行首席研究员文彬表示，今年以来，人民币兑美元汇率大幅波动，总体趋势是由跌转涨。特别是随着中国经济基本面的不断改善，最近人民币对美元大幅升值。此时，将外汇风险准备金率下调至0，一方面有助于人民币兑美元汇率保持在合理均衡的水平，另一方面也有助于银行降低远期销售成本，增加企业对该产品的需求，从而更好地利用衍生品管理汇率风险。

招商证券首席宏观分析师谢认为，降低远期售汇业务的风险准备金率是为了减少对远期外汇行为的约束，或者说是为了增加外汇市场的需求。“这显然是央行根据当前外汇市场形势做出的决定，即在人民币汇率快速上升的情况下，放宽对长期购汇的限制，目的是希望外汇市场决定人民币汇率。”

例如，在原准备金率为20%的情况下，假设一家银行需要预留20万美元的外汇风险准备金，用于远期卖出100万美元的外汇，存入中国人民银行一年，零利息。这种情况下，银行会将损失的利息转移到做远期售汇的成本上，最终由与银行签订远期合同的客户承担，降低客户远期购汇的积极性。准备金率降至0后，有实际贸易需求的企业将能够以更低的成本购买外汇。

实际上，这并不是第一次调整外汇风险准备金率。中银证券全球首席经济学家管涛表示，2018年8月至今年8月，银行代售长期外汇余额减少1137亿美元，长期结汇余额增加163亿美元。自去年8月以来，银行代售远期结售汇余额由净购汇转为净结汇。如果外汇风险准备金率再次降至0，将有助于释放长期购汇需求，进一步促进外汇供需平衡。