在“跷跷板效应”下 黄金价格将如何走势？

美元指数下跌推高了黄金价格，但目前黄金价格超买的情况相当严重

在“跷跷板效应”下，金价将如何走势？

8月19日，美元指数跌至最低92.1508点。与此同时，人民币兑美元汇率创下今年3月10日以来的新高，盘中高点为6.9145。与美元的下跌相对应，以美元计价的黄金今年一再创出新高。一些内部人士提醒说，美国的负实际利率在本轮推高了金价。然而，随着金价创出历史新高，金价的超买情况已经相当严重，因此有必要关注看涨获利回吐情绪带来的短期调整。

自今年3月19日达到103点以来，美元指数已开始回落，迄今已下跌近11%。8月18日，美元指数一度跌至92.1230，创下近两年来的新低，10年期美国国债收益率也降至0.662%。

通胀预期正在上升，美元指数疲软

记者注意到，美元指数走势的转折点与COVID-19肺炎疫情开始蔓延的时间大致一致。一些策略师将美元的下跌归因于美国通胀预期的上升，并认为在美国政府的巨额刺激措施下，过多的货币将引发通胀，并在很长一段时间内削弱美元，从而大大降低美元的吸引力。

在美元继续承压的同时，中国的经济复苏也在吸引资本进入中国资本市场。8月19日，人民币兑美元汇率创下6.9145的盘中高点，创下今年3月10日以来的新高。

人民币的反弹使中国外汇储备的增长达到了近年来的新高。7月底，中国外汇储备达到31，544亿美元，比6月底增加约421亿美元。民生银行(Minsheng Bank)首席研究员文彬指出，7月份中国外汇储备规模连续4个月上升，为2014年3月以来单月最高增幅。估值变化、实际贸易和跨境资本流动都促成了本月外汇储备规模的反弹。

美国实际负利率推动了本轮金价上涨

在国际市场上，大多数商品都以美元计价，美元的波动对各种资产都有直接影响。与美元的下跌相对应，黄金今年一再创出新高。8月7日，伦敦黄金价格创下2075.14美元/盎司的百年新高。“今年金价上涨有三个关键因素支撑，即避险情绪、美国实际负利率和美元下跌趋势。”金亚富集团黄金研究所高级分析师钟在接受《广州日报》媒体记者采访时表示，其中，美国实际负利率的背景是美联储今年3月提出的“无上限宽松货币政策”，使名义利率降至零，进而导致扣除通胀后的实际负利率，使得资本市场的无风险利润空间消失。然而，黄金作为一种无息资产，此时具有抗风险吸引力，因此它是当前金价上涨的核心因素。

同时，“美元和黄金通常是负相关的。”然而，有时它会与同样的起伏有积极的关系，这取决于影响因素。”甘昆黄金高级分析师陈志豪表示，一般来说，当黄金价格上涨时，意味着需要更多美元来购买，也就是说，美元正在下跌。“如今，美元已创下今年以来的新低，但它可能随时逆转。”

钟继续分析称，今年上半年，734吨黄金ETF流入，显示投资者创纪录的买入热情，这也是本轮金价上涨的主要驱动力。然而，随着金价创出历史新高，金价的超买情况已经相当严重，因此有必要关注看涨获利回吐情绪带来的短期调整。

美元指数可能在9293区间运行

中信证券(CITIC Securities)固定收益研究主管明明表示，从长期来看，美联储的无限制量化宽松政策可能会带来全球货币体系的变化，这将对美元的地位产生一定影响。在近期美元贬值的影响下，人民币汇率受升值方向的支撑，或将保持波动趋势。东方金城研发部技术总监曹媛媛分析称，在美联储9月利率会议采取新行动之前，预计短期内市场将继续修正和调整美元指数，基本运行在9293区间。

对于黄金市场前景，钟依然乐观。“黄金价格目前能够继续上涨的逻辑与美国的实际利率有关。未来，疫情控制和经济复苏将是美国政府的主要政策方向。这要求美联储继续保持宽松的货币环境，辅之以大量的紧急金融援助计划，这无疑将继续加剧美国的负实际利率。投资者仍会选择黄金进行对冲。”(记者王楚涵、张璐)