新工具来了！这个指标是企业主动“补血”背后的关键

近日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，自9月9日起实施。这意味着保险公司可以发行“永续债”，保险公司又多了一个“补血”渠道。

今年以来，多家保险公司通过发行债券、向股东增资、未分配利润转增股本或盈余公积金转增股本等方式补充资本。

分析人士指出，保险公司之所以积极“补血”，除了业务拓展的需要，还有“偿二代”二期规则的实施对保险公司偿付能力造成的压力。

业内人士预计，今年保险公司资本补充规模将处于高位。

“补血”添新工具

日前，央行、银监会联合发文，明确了保险公司无固定期限资本债券(即“永续债”)的核心要素和发行管理，自2022年9月9日起实施。

“推动保险公司发行无固定期限资本债券，是进一步拓宽保险公司资本补充渠道、提高保险公司核心偿付能力充足率的重要举措。有利于增强保险公司防范和化解风险、服务实体经济的能力，也有利于进一步丰富金融市场产品，优化金融体系结构。”央行和银监会指出。

分析人士表示，上述规定最重要的作用之一是，可以增强保险公司的核心二级资本，提高核心偿付能力充足率，对缓解当前保险公司的偿付能力焦虑大有裨益。

安信证券研究中心首席非银分析师张经伟认为，政策的出台意味着保险公司有望通过发行永续债来补充核心二级资本，增强核心偿付能力。

“然而，更高的发行门槛和更严格的减记或转股标准可能会使一些中小保险公司难以满足相应条件，对头部保险公司更有利，以改善其资本补充工具，增强其整体竞争力。”张经伟强调说。

鹏元评级金融机构部分析，由于保险公司永续债可能属于权益工具，投资者群体会受到一定程度的限制。预计发行难度和成本将高于资本补充债券。早期保险公司永续债的发行主体可能主要是大型优质保险公司，中小型保险公司也有更多的发行机会。

险企资本补充需求提升

今年以来，保险公司资本补充需求大幅增加。除了常见的增资和发行债券两种方式外，保险公司补充资本的方式还有未分配利润转增股本或任意盈余公积金转增股本。

据不完全统计，今年以来，已有三星财险、同方环球人寿、中韩人寿、横琴人寿、太平洋保险健康险、平安健康险、中荷人寿、平安养老险、泰康养老险、鼎和财险、中邮人寿等保险公司获得监管批复。

除了增资，不少保险公司还通过发行债券来“补血”。Wind显示，今年以来，连人寿、国仁财险、人和人寿、北部湾保险、京人寿、健康险、国联人寿、建信人寿、工银安盛人寿、太平人寿等多家保险公司成功发行资本补充债券，发行规模超过220亿元。

也有保险公司发布了发行资本补充债券的计划，但相关事宜尚未落地。如新华人寿拟发行不超过200亿元的资本补充债券，PIC

“随着业务的发展，部分保险公司偿付能力紧张，急需补充资本。此外，自偿二代项目实施以来，大部分保险公司的偿付能力面临一定挑战。”有业内人士表示。

“付二代”二期工程将于今年正式实施。与第一期“偿二代”相比，第二期新规的资本认定更加严格，大部分保险公司的偿付能力充足率相应降低。

清华大学五道口金融学院中国保险与养老研究中心研究主任朱表示，在“偿二代”二期实施后，资本认定标准，尤其是核心资本认定标准变得更加严格。与此同时，保险业务和投资业务的风险系数也有所提高，导致保险公司偿付能力充足率普遍下降。因此，目前保险公司的资本补充需求明显增加。

“受'偿二代'二期项目落地、寿险业转型、车险综合改革等影响，短期内保险公司偿付能力充足率面临下行压力，其中寿险公司下行压力更大，补充资本的动力更强。”鹏远评级金融机构部表示，保险公司的业务发展与偿付能力充足率挂钩。综合偿付能力充足率低于150%，核心偿付能力充足率低于100%的公司，补充核心二级资本需求强烈。

从已披露2022年二季度偿付能力报告的144家保险公司来看，多家保险公司的核心偿付能力充足率较去年同期有所下降。比如去年二季度末，5家保险公司的核心偿付能力充足率低于100%。到今年二季度末，核心偿付能力充足率低于100%的保险公司有14家，其中大部分是寿险公司。