财政货币政策力度有望加大 结构性工具和债券渠道要用好

今年以来，中国有效实施了财政政策和货币政策，最大程度地稳定了经济的基本发展。多位受访专家指出，下半年财政和货币政策仍有继续加码的空间。

LPR有下调空间

中信证券首席经济学家明明在接受记者采访时表示，将继续发挥LPR报价系统对贷款利率的“引导作用”，推进存款报价改革，降低银行负债成本。同时，结构工具会更加注重精度。

今年4月以来，4400亿元再贷款工具陆续落地，其中科技创新再贷款2000亿元，交通物流再贷款1000亿元，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度1000亿元，普惠性养老金再贷款400亿元。

显然，预计央行将继续使用定向结构性货币政策工具，为疫情受害者提供重点支持，并有可能发行上文提到的额外再融资工具。受疫情影响，部分企业因生产经营受阻，面临倒闭或减产的困境，从而引发供应链中断等问题。因此，预计央行将进一步加大对民营企业的贷款支持，促进有效融资需求的修复，进而助力产业链重塑。

展望下半年，信达证券宏观团队认为，货币政策将从总量上继续发力，或以LPR为起点。理由如下：第一，与中期借贷便利利率相比，LPR下调对金融市场的影响较小；二是在存款利率改革的支持下，银行有望进一步降低负债成本，为LPR下降创造空间。从期限利差的现实角度来看，LPR减持5年以上的可能性较大。第三，考虑到当前信贷结构疲软，降低LPR对于稳定抵押贷款和预期具有重要意义。此外，下一阶段，货币政策将在结构上继续发力，进一步运用结构性货币政策工具，更好地支持经济复苏。

光大银行金融市场部宏观研究员周对记者表示，下半年国内政策将以稳就业、稳物价、促内需、防风险为主。因此，要对受困行业企业进行纾困，帮助其渡过难关，激发微观主体活力，保障重点项目顺利实施，增强有效投资；继续落实保障供应和价格稳定的措施，切实缓解企业成本压力；继续推进普惠金融发展，缓解小微企业融资压力。

周认为，下半年，货币政策需要继续为经济复苏创造有利环境，并落实此前的结构性救市支持政策。在当前复杂的环境下，更有必要进一步协调财政政策和货币政策。

财政政策有望继续加码

今年，财政政策适度超前。随着上半年发行专项债券任务基本完成，下半年财政政策有望继续加码。

东方财富Choice数据显示，今年上半年，专项债券发行规模达到34062亿元，占发行额度的98.7%。其中，6月份发行专项债券13724亿元。这意味着今年发行的3.45万亿元专项债券金额已经基本发行完毕，发债空间也预留到了下半年。

中央财经大学财税学院院长白岩峰在接受采访时表示，专项债券的基本特征是强调项目本身收益的自平衡。在今年经济下行压力较大的背景下，有可能提高sp的发行额度

中国社科院财经战略研究院金融研究室主任何代新对记者表示，在经济下行压力下，专项债券的发行和使用正在加速。各方对专项债务支持的项目都给予了很大的期望，但专项债务的规模要根据地方政府的债务承受能力和项目资金需求来确定，同时要兼顾经济社会发展的需要。

在财政增量工具方面，有专家建议，应进一步提前安排基建投资，继续推进减税降费，通过专项国债等增量工具缓解财政收支压力。

四川金融证券首席经济学家陈力对记者表示，今年上半年，全国各地防疫支出大幅增加，资金支持需求增加；再加上当前能源商品价格高企，输入性通胀面临一定压力，位于中下游的中小企业成本压力加大，需要财政资金解决问题；基础设施投资是当前稳定经济的重要抓手。在地方隐性债务监管趋严的背景下，专项国债可以将募集资金应用于基建项目，不排除下半年发行专项国债的可能。

但白岩峰认为，发行特别国债是非常规的财政扩张措施，其发挥作用的前提是潜在经济增长率没有完全实现。目前中国经济发展有了较好的环境。为防止大规模财政政策的负面影响，应谨慎使用特殊的财政扩张措施。