央行:MLF操作利率不变 突出货币政策中“稳定”二字

央行小幅缩量续作1500亿元MLF 利率不变凸显货币政策“稳”字当头

4月15日，央行启动月度中期贷款(MLF)操作。根据央行公告，当日进行了1500亿人民币的MLF操作，包括4月15日到期的MLF展期和4月25日到期的TMLF，操作利率维持在2.95%不变。据记者了解，MLF和TMLF的到期金额分别为1000亿元和561亿元，合计1561亿元。所以从规模上来说，1500亿元的MLF续作略有缩水。

值得注意的是，市场此前预期，随着第二季度地方政府新专项债券的开放，市场中长期流动性将面临巨大压力，央行可能会通过增加MLF进行对冲。但从这次操作来看，央行不但没有增加额度，反而减少了。对此，民生银行首席研究员文彬告诉记者，3月份财政支出增加，财政存款减少4854亿元，一定程度上抵消了流动性压力。

“截至4月14日，新发行专项债券的发行规模没有出现大批量的迹象，与上月同期相比，前两周地方债券的发行规模和净融资规模没有明显变化。这直接导致以10年期政府债券收益率和1年期商业银行同业存款证到期收益率(AAA)为代表的中期市场利率稳步小幅下降。”东方金城首席宏观分析师王庆告诉记者。这意味着，到目前为止，新发行的地方特种债券并没有对市场中长期流动性产生明显的“泵送”效应。

同时，王庆提到，近期发布的金融数据显示，3月份人民币信贷在企业融资需求旺盛、政策支持有力的推动下，保持了较高的增长水平。这意味着目前银行对实体经济的信贷供应没有突出的流动性约束。因此，在今年宏观政策强调“相机调控”的背景下，央行4月份小幅收缩继续MLF，符合当前市场中长期合理充裕的流动性。

从操作利率来看，MLF操作利率和当天推出的7天逆回购操作利率保持不变。文彬认为，这反映了当前货币流动性和利率水平的适当性。王庆认为，保持4月份MLF操作利率不变，符合市场普遍预期，体现了监管部门近期强调货币政策要“稳”，把握经济复苏与风险防范综合平衡的基本内涵。

展望后期，文彬认为，预计央行将继续采取“多边基金逆回购”的政策组合，以确保合理充足的市场流动性和稳定的政策利率。