主板中小板合并与深圳市场新发展

深交所主板和中小板今天正式合并。这是深交所主板时隔21年恢复上市功能的亮点时刻，也是中小板在完成探索使命后光荣“退役”的历史性时刻。

两板合并是全面深化资本市场改革的重要举措，对于完善市场功能、夯实市场基础、增强市场活力和弹性、促进资本要素市场化配置具有重要意义。

专家认为，两板合并后，深圳股市结构将得到优化，将形成主板和创业板各有侧重、相辅相成的新发展格局，更好地满足不同发展阶段企业的融资需求，更好地服务国家战略发展大局。

进一步明确了板的功能定位

中小板在成立之初就被赋予了探索的使命。2000年初，深交所主板暂停新股发行。2004年5月，深圳证券交易所在主板设立了中小板，旨在拓宽中小企业直接融资渠道，逐步推进创业板建设。

多年来，中小板完成了使命，为中小企业进入资本市场开辟了新的渠道，在规范运作、信息披露、投资者保护、退市等制度建设方面进行了探索和创新。为创业板的顺利推出创造了条件，积累了经验，在优化经济结构、转变增长势头、构建现代经济体系中发挥了重要作用。

但深圳主板和中小板的发展存在板块同质化等问题。据深交所介绍，中小板自成立以来，一直定位于主板，在主板制度框架下运作。经过17年的发展，中小板上市公司在市值、业绩、交易特征等方面都在不断成长，并与主板趋同。两板合并是顺应市场发展规律的自然选择，也是构建简洁明了的市场体系的内在要求。

“合并后主板和创业板的定位和分工更加明确。”招商证券中心首席宏观分析师谢认为，深交所主板定位于支持相对成熟企业的融资发展，创业板主要服务于成长型创新创业型企业，为不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务，资本市场对中小企业的服务功能将不断增强。

“深交所将启动主板和中小板合并的相关筹备工作，形成以主板和创业板为主体的市场结构，进一步明确不同板块的功能定位，有助于增强资本市场的活力和韧性。”前海开源基金执行总经理杨德龙说。

两个董事会的合并对市场的影响有限

专家表示，主板和中小板的发展趋同，也意味着两板合并涉及的规则变化、技术调整和监管变化难度较小，对整体市场的影响有限。

在规章制度层面，深交所发言人此前表示，中小板自成立以来遵循的法律法规和部门规章与主板基本一致，此次合并不涉及相关法律法规和部门规章的实质性修改。

3月31日，深交所进一步明确，在整合两板合并业务规则的过程中，深交所对交易规则、融资融券实施细则和证券交易规则等7项规则进行了适应性修改

"这次合并对交易和投资的影响应该相对较小."光大证券董事总经理兼首席宏观经济学家高瑞东表示，此次合并不会改变证券代码和证券简称，只会对部分业务规则、技术体系和发行上市安排进行适应性调整，对市场运作和投资者交易影响不大。

高瑞东认为，虽然两板的平均市盈率不同，但主要是行业因素造成的。深圳主板上市的企业主要是餐饮、房地产、家电等传统行业，中小板上市的企业主要是电子、医药生物、计算机等新兴行业。与此同时，中国金融市场日益成熟，机构投资者的比例越来越高。两板合并对个股估值的影响相对有限。

这并不意味着市场将加速扩张

两板合并后，深圳主板将恢复上市功能，但这并不意味着市场会加速扩张。

“合并后主板仍然实行审批制，不降低上市门槛，不增加新的上市渠道，短期内不会直接导致市场加速扩张。”南开大学金融研究所所长田表示，他相信监管部门会“关闭市场的入口”，从源头上提高上市公司的质量，充分考虑市场的承受能力，科学把握投融资的平衡，因此市场不必过于担心。

作为全面深化资本市场改革的重要举措，两板合并与综合注册制有什么关系？杨德龙表示，主板和中小板的合并并不意味着整个市场注册制度将很快实施。股票发行登记制度改革是一项系统工程。目前，科技创新板和创业板的试点注册制度取得了良好的效果。但也要注意的是，报名制度还没有试点很久，有些制度还需要不断磨合和优化，不能急于求成。

“两板合并是为了进一步推动资本市场的股改。并不意味着整个市场登记制度即将实施。”CICC首席经济学家彭文生表示，两个板块合并后，可以形成更广更深的板块，与创业板的侧重点不同，从而更好地满足不同发展阶段企业的融资需求。