新退市规定实施三个月后:10家公司收到退市通知

随着2020年年报的披露，部分上市公司因业绩修正申请脱帽，部分公司因持续亏损而退市。

去年12月31日，沪深两市发布了历史上最严格的退市规则。根据上市公司公告，截至3月31日，新退市规定已实施三个月，共有10家公司收到交易所发布的“退市通知”。其中，9家公司收到交易所终止上市的决定，1家公司收到交易所终止上市的事先通知。从退市指标来看，2020年连续亏损3次冲击财务退市指标，5次冲击“1元退市”指标，1次主动退市，1次吸收合并退市。

市场人士认为，随着史上最严格退市规则的出台，a股市场退市大幅增加。随着新退市规定的进一步影响和资本市场对打击非法活动的“零容忍”，预计今明两年退市公司数量将继续增加。

a股退市有所增加

许多公司面临退市风险

具体来说，在上述10家收到交易所“退市通知”的公司中，*ST航通主动退市；营口港退市吸收合并；*圣龚欣，*圣邱琳，*圣康德2020年停牌后持续亏损，2020年年报出具非标准审计意见，触及财务退市指标；包括*圣宜生，*圣成城，*圣长城，*圣天下，东方金隅在内的五家公司，均触及“1元退市”指标。其中，*ST宜生，*ST诚诚因为触及2020年新退市规定，直接退市，没有退市整理期。

“退市增加是实行注册制后的必然结果，有助于形成不腐败、优胜劣汰的市场生态。”平安证券策略师张雅洁告诉记者，自注册制度改革以来，中国资本市场的退市制度取得了巨大成就。去年底，新退市规则出台，a股市场退市力度明显加大，强制退市标准大幅优化。未来，随着退市制度的进一步完善，退市公司的数量可能会继续上升。

2020年11月，《健全上市公司退市机制实施方案》(以下简称《实施方案》)经中央深改委会议审议通过。今年3月8日，证监会召开上市公司监管工作会议。证监会副主席严庆民强调，退市制度改革方案要全面实施。

除了以上10家公司，还有很多上市公司属于退市“风险股”。根据东方财富选择的数据，截至3月31日，有11家公司处于停牌状态，其中4家公司预计2020年将继续亏损，或因触及财务退市指标而退市。今年1月，四家公司都发布了暗示性公告，称其股票面临终止上市的风险。

剔除触及退市指数并停牌的公司，截至3月31日，从“1元退市”的指数维度来看，14只a股收盘价低于1.5元/股。此外，3月31日收盘后，*ST顺哲B发布第四次风险警示公告，该股可能因连续13个交易日收盘价低于每股1元人民币而被终止交易。

宝信金融首席经济学家郑雷在接受记者采访时表示，《实施方案》(以下简称《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》)与《意见》一起通过，对打击资本市场违法行为有较强的威慑力。人民犯下的一些罪行是长期的，并在经济下行的压力下逐渐暴露出来。预计今明两年退市公司数量将继续增加。

非法企业不能“撤退”

今后可以从三个方面优化退市制度

随着正常退市机制的建立，市场不

“投资者保护制度是退市制度顺利运行的核心，合理的投资者保护制度能够平衡各方利益诉求，削弱退市阻力。目前，中国的制度设计也越来越重视投资者保护。新证券法有专门的一章来制定投资者保护制度，并创建了中国版的证券集体诉讼制度。”张雅洁说。

张雅洁认为，未来随着中国资本市场的进一步成熟，退市制度仍有优化和完善的空间，主要体现在三个方面。一是进一步推进投资者保护，完善集体诉讼制度。目前国内只有两家保险机构，可能无法满足所有中小投资者的诉讼需求。如何发挥特别代表诉讼的作用需要进一步探索。

二是进一步完善转移机制，发挥多层次资本市场的作用。成熟的转让机制一方面可以拓宽上市公司退市渠道，另一方面可以有效提高退市效率。目前，中国多层次资本市场正在形成，各部门之间的功能定位越来越清晰。新三板内部转移机制和选层晋升机制已经完成。未来，中国的转移机制可能会在点对点转换方面取得突破，转移制度的实施有望增加。

第三，加强对公司信息披露的监管，加大对财务欺诈的打击力度。