退市呈现多元化支撑体系将进一步完善

2021年前三个月，a股市场有11家公司达到退市标准。专家表示，随着登记制度改革的不断推进和新退市规定的发布，a股退市效率不断提高。预计2021年退市企业数量将大幅增加，a股支撑体系将进一步优化。在长期优胜劣汰的市场生态下，优质龙头企业和成长型企业将更多地受益于资本市场改革；同时也迫使投资者增强风险意识，学会长期投资和价值投资。

退市改革已初见成效

a股退市是多元化的

3月22日，*ST诚诚，*ST易生两家a股公司正式退市，硬生生退出a股市场。值得注意的是，两家公司均因股票连续20个交易日每日收盘价低于人民币1元而被上交所退市，且未经历退市整理期。

同一天，*ST长城宣布，公司股票已被深交所决定终止上市，进入退市整理期的起始日期为2021年3月22日，预计最终交易日为2021年5月6日。退市整理期结束后的下一个交易日，深交所将该公司股票退市。

根据公司公告，目前处于退市整理期的上市公司也是夏季退市、邱琳退市、龚欣退市，最后交易日分别为2021年4月9日、2021年4月26日、2021年4月30日。另外，根据证监会公开信息，康德信因重大违法行为被强制退市即将进入最后阶段。

自2020年12月31日起，退市新规正式发布实施，至今已有三个月左右。根据Flush的统计，自今年年初以来，沪深两市已有11家公司触发终止上市，2020年a股退市企业数量为16家，为20年来最高退市数量。

今年a股企业退市也呈现多元化趋势，包括*ST诚诚，*ST易生等。“1元退市”、*圣龚欣金融数据不合标准“金融退市”、*圣航通主动退市、康德信重大违规强制退市。其中“1元退市”企业最多，全年有8家企业达到“1元退市”标准。“这说明很多a股市场的投资者已经开始学会用脚投票了，这是一个很大的进步。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示：“多元化退市的出现，表明a股市场退市制度正在进入良性循环，这对保持资本市场长期健康发展具有重要意义。”

退市的新规定仍在完善中。3月18日，上交所修订发布《上海证券交易所主板股票上市和终止上市审核实施细则》，使退市程序更具可操作性，进一步提高了退市效率。

退市效率持续提高

成长型企业享受资本市场改革的红利

据业内人士透露，虽然2019年以来中国退市力度明显加大，但a股优胜劣汰生态仍有优化空间。平安证券指出，目前a股退市率仍不到1%。随着登记制度改革的不断推进和新退市规定的实施，相关配套制度将进一步优化。从长远来看，在优胜劣汰的市场生态下，高质量、高利润确定性的龙头企业将获得更多的市场认可，成长型企业将从资本市场改革中受益更多。

“退市标准更加严格，退市节奏加快，退市效率提高，退市上市公司数量增多，退市理由多样化。”四川金融证券研究所所长兼首席经济学家陈力对2021年的退市情况进行了判断。

陈力认为，在目前的注册制度下，“壳资源”的价值将逐渐下降，业绩不佳的股票和垃圾股将不再被追捧，行业的马太效应将逐渐显现，资金将进一步集中于龙头企业，尾部企业将被市场淘汰，市场可能会分为“强”和“强”。

因此，对于投资者，陈力表示，在退市制度更加严格的背景下，投资风格更应该关注上市公司的业绩和质量，是否有财务造假史，不宜追逐标的和业绩较差的股票。坚持价值投资，在了解行业和公司的基础上，对公司价格有自己合理的判断，减少市场情绪对自己投资的干扰，不盲目追涨追跌，追求长期利润，忽略短期波动。

深湾宏源首席市场专家桂也表示，投资者应关注退市制度对市场的影响，坚持价值投资。第一，“君子不立于危墙之下”，投资者应避免对退市股票盲目投机；第二，对于那些可能存在退市风险的公司，可以从换手率指标方面提前做出预判。

平安证券分析，随着新退市规定的实施，a股支撑体系将进一步优化：一是建立和完善投资者保护机制。对于创新的特别代表诉讼机制，可以建立保险机构的激励保障机制，增强保险机构的胜算；二是完善转移机制，加大从高层到底层、交易所之间、交易所内部的转移。第三，加强对公司信息披露的监管，加大对财务造假的打击力度，建立有条件的卖空机制。

董登新表示，随着退市制度的完善，投资者应该跟上维权步伐。除了经营亏损导致的财务失败外，很多被迫退市的公司也有严重的违规退市行为，可以追究民事和刑事责任。作为投资者，要学会主动维权，通过代表人诉讼索赔。这方面还有很大的改进空间。