LPR连续11个月没有改变货币政策

LPR已经连续11个月没有变化了。货币政策稳定，有利于经济复苏

3月22日，新贷款的市场报价利率(LPR)发布：LPR一年为3.85%，LPR五年以上为4.65%，与前期持平。事实上，自去年5月以来，两个贷款市场的报价利率连续11个月保持不变。

“总体而言，LPR在此期间保持不变，符合市场预期，反映利率水平基本适应经济复苏程度。”民生银行首席研究员文彬认为，今年前两个月，中国宏观经济整体复苏良好，主要指标大幅上升，生产加速，需求稳步回升，经济活动预期改善，为保持利率稳定提供了支撑。

同时，3月15日，中国人民银行继续一年期中期贷款(MLF)，竞价利率为2.95%，与上月持平。这意味着LPR 3月份报价的参考依据没有改变。自2019年9月起，1年期LPR报价和1年期多边基金投标利率同步调整。

“就影响LPR报价的银行边际资本成本而言，以DR007为代表的短期市场利率稳定在央行7天逆回购利率(2.20%)附近，同业存单发行利率略有上升。根据荣360提供的数据，银行定期存款利率在过去六个月也有所上升。这将在一定程度上抵消前期结构性存款、大额存单等债务成本下降的影响，意味着近期银行平均边际资本成本可能稳步上升，报价银行缺乏3月份降低LPR报价的动力。”东方金城首席宏观分析师王庆表示，与此同时，在政策利率保持稳定、今年《政府工作报告》强调“继续引导金融体系向实体经济盈利”的背景下，银行没有空间上调3月份的LPR报价。

王庆认为，LPR 3月份的报价没有变化，这在很大程度上反映了“稳定”货币政策的基调。一方面，在去年经济持续复苏和基数较低的双重作用下，一季度宏观经济将快速飙升，上半年GDP增速预计达到两位数。但由于消费复苏滞后、中小企业经营景气水平较低、就业质量需要进一步提高、全球疫情风险等原因，国内宏观经济恢复的基础需要进一步巩固。这意味着企业的实际融资成本仍然需要保持在较低水平，以确保下一个经济复苏过程的顺利进行。

“可以看出，去年为了对冲疫情的影响，一年期LPR报价下调了30个基点。今年的宏观政策是“不急转弯”，这意味着LPR行情不会出现明显的掉头向上的趋势。这也是最重要的市场利率LPR自年初以来一直保持不变的深层次原因。”汪晴说。

今年《政府工作报告》明确要求优化存款利率监管，进一步降低实际贷款利率。那么，LPR报价是否会持续不变，对企业实际贷款利率下调造成阻力？对此，汪晴认为，这里的“实际贷款利率”是指企业在获取贷款过程中所支付的全部成本的总和，既包括企业实际支付的贷款利率，也包括各种费用。可以预期，通过加强监管，抑制银行存款利率上升趋势，实际贷款利率将会上升，而“进一步降低实际贷款利率”有三种途径：一是央行增加再融资再贴现，向银行提供低成本融资，要求银行以较低的利率对小微企业、技术创新、绿色发展等重点领域提供有针对性的信贷支持。第二，在银行以正常利率向特定领域提供贷款的过程中，政府给予贴息，从而减少实际贷款。

“我们有更大的货币政策监管空间。中国的货币政策一直保持在正常范围内，工具手段充足，利率适中。我们需要珍惜和利用正常的货币政策空间，保持政策的连续性、稳定性和可持续性。”央行行长易纲近日在中国发展论坛圆桌会议上表示，中国货币政策处于正常区间，流动性和适当利率水平有空间。