2月份 净购买超过1000亿元的外资加仓中国债券继续有增无减

2月份，外国投资者继续增加在中国债券中的头寸，净购买量超过1000亿元，中外利差的缩小并没有扭转外国投资的势头。

但随着全球经济复苏，海外央行宽松的货币政策可能会趋于退出，因此要注意由此引起的资本流动变化。

净购买量继续超过1000亿英镑

中国政府证券登记结算有限责任公司3月3日公布的数据显示，截至2021年2月底，该机构为境外机构托管的债券面额达到31524.69亿元，同比增长956.94亿元，增长3.13%。自2018年12月以来，已连续27个月上涨。

此外，外汇交易中心公布，2月份境外机构投资者现货债券交易总量达到6718亿元，净买入规模1438亿元，自去年4月以来持续突破1000亿元。

从品种上看，利率债券，尤其是国债，仍然是外资的“最爱”。截至今年2月底，在中国债券境外机构管理的债券中，利率债券约占97%。其中，政府债券占比超过65%，政策性银行债券占比超过31%。

2月份持有量的净增长也主要来自国债。同月，中国债券境外机构委托发行的政府债券面额增加约618亿元，政策性银行债券面额增加300亿元。

加仓的趋势并没有逆转

今年1月，中国债券境外机构托管金额增加1700多亿元。考虑到春节假期导致2月份的交易天数减少，环比下降是合理的。值得注意的是，2月份出现了新的不利因素：以10年期美国国债收益率为代表的海外利率大幅上升，导致中外利差迅速收窄。

今年1月底以来，美、英、德、日等海外发达经济体长期政府债券收益率大幅上升，中外利差迅速收窄。以中美10年期国债息差为例，今年1月收窄14个基点，2月增加约23个基点。利差一度跌破180个基点。Wind数据显示，截至3月2日，中美10年期国债利差为183个基点，较去年11月的249个基点高点收窄66个基点。

但2月份中外利差加速收窄，尚未对外资增加产生重大影响。近几年的春节月份，今年2月份外资增持的情况很少见。2020年1月，中国债券境外机构托管债券增加89亿元；2019年2月，连锁增量43亿元；2018年2月，环比增长291亿元。

当心资本回流的风险

去年5月，外国投资者加大了对中国债券的增持力度，当月外国投资者对中国债券的净增持达到1000亿元。截至今年1月，外商投资连续5个月净增1000亿元。

分析师认为，一方面，自去年5月以来，人民币对美元的升值使人民币资产更具吸引力；另一方面，自去年3月以来，美国和欧洲等许多经济体实施了宽松的货币政策，释放了大量流动性，一些资金“溢出”到中国债券市场。

《2020年第四季度中国货币政策执行报告》显示，2020年美联储、欧洲央行和日本央行的资产负债表分别扩大了77%、50%和23%，全球流动性极其充裕。2020年，海外资金将流入中国债券市场1万亿元以上，其中60%以上是海外央行的长期资金。