3月份的流动性基本稳定 预计将有针对性地下调存款准备金率

春节过后，市场资金暖洋洋的。3月份，流动性宽松情况保持不变，市场利率稳步下降。分析师表示，预计3月份资金将继续稳定。有针对性地降低存款准备金率可能会在适当的时候实现，但预期的资金释放相对有限。

短期利率大幅下降

自3月以来，货币市场利率稳步下降，短期利率明显下降。2日，Shibor全线下跌，隔夜品种下跌约38个基点至1.78%，7日品种下跌约6个基点至2.16%。在银行间市场，隔夜和7天期债券的质押式回购利率也大幅下降，DR001下跌约36个基点至1.76%，DR007下跌约11个基点至2.08%。

在公开市场操作方面，2日央行继续开展100亿元人民币7天到期的逆回购操作。自2月中旬以来，央行单日逆回购操作一直保持在100亿元或200亿元的规模，而逆回购股票规模已降至1000亿元以下，这证实了当前资本市场相对稳定，资金相对宽松。

精华证券的迟广生团队测算，2月底金融机构超额准备金率升至1.4%左右，春节后季节性因素干扰减弱，为资金稳定提升提供支撑。

注重财政收支和季末考核

与2月份相比，市场对3月份货币市场走势的分歧要小得多。在很多市场参与者看来，3月份资本将继续保持稳定，最大的扰动预计来自财政支出和季末考核，两者在一定程度上相互对冲。

据该机构预测，3月份外汇账户规模变化不大，提现规模有所下降，法定准备金支付压力可控。另外，目前央行本月到期的流动性工具退出压力有限。据最新统计，3月份央行逆回购金额1000亿元，另有1000亿元中期贷款(MLF)到期。在流动性供求的传统影响因素中，财政收支和季末考核的影响相对值得关注。

中信证券首席固定收益分析师明明表示，3月份是“少收多支”的月份，财政存款通常会减少约6000亿元。考虑到今年3月份国债供应可能会受到限制，3月份的金融因素对基金会比较友好。

季末的监管评估会对资金产生一定的压力，实际影响需要结合央行的对冲操作来判断。近年来，央行普遍在季度月份加强公开市场操作，以防止流动性大幅波动。这种“做法”预计今年还会继续。此外，季末财政支出强劲，有望在一定程度上对冲监管评估因素的影响。

显然预计3月份资金会普遍稳定。从月份来看，交易员预测资本结构将在3月中旬收敛，在3月底和4月初放松，呈现出整个月先放松后收紧再升温的特点。分析人士认为，目前超额准备金率不高，资金宽松或接近春节后的峰值水平，因此DR007操作中心不太可能进一步偏离政策利率。

预计将实现目标性的存款准备金率下调

分析师表示，除了常规操作之外，今年的评估在有针对性地下调存款准备金率方面，普惠金融可能会在3月份着陆。

自2018年以来，央行建立了普惠金融存款准备金率定向下调年度考核制度，对普惠金融贷款的大中型商业银行给予0.5个百分点或1.5个百分点的准备金率优惠。