节后第一天 央行推出MLF逆回购组合拳

2月18日，央行推出春节后首次公开市场操作。同日，央行发布通知称，春节后逐步提现，央行开展2000亿元中期贷款便利化(MLF)操作(包括2月18日到期的MLF展期)和200亿元7天逆回购操作，维持银行体系合理充裕的流动性。从中标利率来看，MLF为2.95%，7天逆回购为2.2%，两者保持不变。

据记者了解，2月18日，2800亿元逆回购在公开市场到期。因此，在逆回购中，央行实现净提款2600亿元。此外，2000亿人民币MLF于2月17日到期，春节假期顺延至2月18日。所以央行2月18日进行的2000亿元MLF操作，是一个对等的续集。

“春节假期后的第一个工作日，央行采取了相同金额的MLF叠加200亿元逆回购，主要释放了两个信号。”中国银行研究院研究员王攸欣告诉记者，首先是要逐步收回春节前发行的短期超额。流动性；二是明显锁定空头释放多头，希望维持中长期利率稳定。反向回购操作中MLF的等额续作，反映了央行希望在维持相对充裕的中长期资金的同时，收回短期流动性，避免中长期利率大幅波动。

苏宁金融研究院高级研究员陶金在接受采访时表示，结合央行《2020年第四季度中国货币政策执行报告》明确提出的“不太关注公开市场操作次数”的指导意见，银行间市场和资本市场对短期流动性的敏感度正在下降。但更重要的是，节后流动性明显比节前充裕。央行减持MLF并小规模推出逆回购后，资本价格没有明显波动，随即DR007维持在逆回购利率附近。

根据上海银行间同业拆借利率(Shibor)，隔夜Shibor上涨41.6个基点至2.341%，而7天期、14天期和1个月期Shibor分别下跌0.4个基点、9.1个基点、0.1个基点至2.213%、2.292%和2.753%。根据DR007，截至2月18日16: 00，其加权平均利率为2.2291%，低于5日均值(2.3516%)、10日均值(2.2757%)和20日均值(2.5136%)。

根据央行的声明和市场流动性，王攸欣预测，央行的货币政策操作将在下一步继续以稳定为重点，保持恢复经济和防范风险之间的平衡。货币政策短期内不会转向，但逆回购可能会继续减少操作，短期流动性会保持吃紧的平衡。

在陶金看来，由于短期内流动性将保持相对充裕，央行大规模推出市场的必要性降低。同时，这也符合央行近期关于流动性的政策声明。高频小额投资将有助于进一步稳定银行间资本利率，稳定政策利率作为市场利率的锚定作用。