在当前的美国股票市场，卖空并不容易。
尽管一路上有些颠簸，但整个牛市仍然有弹性。周二的交易热是最新的例子，道琼斯工业平均指数和S&P 500都显示出可观的涨幅。
那么，这足以改变胡斯曼对未来的期望吗？事实上，恰恰相反，奥斯曼战略顾问公司的创始人在他的想法中一直非常坚定。最近的市场形势只能让他越来越相信自己看跌的判断。
“目前市场的高估已经无法修复，这意味着未来将会有重大损失，S&P 500指数可能会损失三分之二(67%)的价值。”他在研究报告中写道，“我知道我声称的三分之二的损失看起来很荒谬，但2000年至2002年以及2007年至2009年崩盘前夕的类似预测难道不看起来同样荒谬吗？”
这还不是全部。胡斯曼引用一个图表来说明最常见的负投资产品在未来12个月的名义收益率预计为负——。考虑到股票市场的历史回报记录，这一预测非常悲观。
“当我们回头看未来的现在时，我们会明白这个泡沫越大，预测未来可怕的回报就越有远见。”他写道，“投资不能脱离实际价格而独立存在，否则就不会被称为投资。”
Husman的悲观预期主要来自对估值混乱的判断。例如，他指出，S&P 500指数与收入的比率现已达到历史极端水平。
"目前，投资者实际上是在要求市场在这个平台上永久保持估值。只有这样，通过国内生产总值、收入和股息的增长，S&P 500指数才能最终实现5.6%的年回报率。”胡斯曼指出，“这是最基本的算术。”
近年来，胡斯曼的看跌判断继续落空。他的解释是，他根据市场周期的历史规律进行研究。后者表明，“高估、超买和过度看涨”的市场环境通常意味着顶部的到来。
然而，他显然低估了美联储宽松货币政策的力量。目前，联邦基金利率在1.50%到1.75%之间。在国际市场上，数万亿政府债券的收益率为0%，甚至是负数。
“事后看来，在量化宽松和零利率等非常规政策的背景下，我们对市场上的这些症状做出了先发制人的看跌反应，但最终变成了对我们不利的决定。”胡斯曼写道，“在2017年底，我们终于放弃了对投机有任何限制的想法。”
